新零售“黑馬”曝IPO傳聞，KK集團打開“潘多拉魔盒”？

新零售“黑馬”曝IPO傳聞，KK集團打開“潘多拉魔盒”？買來的妻子 近期，網易云音樂、衛龍等各行各業的明星公司紛紛向港交所發起IPO沖擊，港股上市熱潮漸起。 6月2日，據媒體報道，內地零售集團KK館擬來港上市。 消息人士透露，內地新零售企業KK館已委聘瑞信及摩根

近期，網易云音樂、衛龍等各行各業的明星公司紛紛向港交所發起IPO沖擊，港股上市熱潮漸起。

6月2日，據媒體報道，內地零售集團KK館擬來港上市。

消息人士透露，內地新零售企業KK館已委聘瑞信及摩根士丹利作上市負責行，最快今年內遞交上市申請，初步計劃集資5億美元(約38.8億港元)，上市時間表及集資規模尚存變數。

隨后KK集團相關負責人，就上述信息做出回應：“沒有相關信息披露?！睆墓俜降幕貞獊砜?，至少也沒有正面否認，也市場留下了一定的懸念。

作為以零售發家的KK集團，可以說是新零售里的一匹黑馬，IPO的消息也其成為市場關注的一大焦點。KK集團可以說是一個憑借契合Z時代需求而快速出圈的典型代表，港股研究社也正好可以借此機會一探KK集團的實力。

內地零售獨角獸 獲明星資本“站臺”

KK館創立于2015年，是一家O2O全品類電商平臺，旗下擁有KK館等多個連鎖零售品牌，公司的創始人是吳悅寧，曾創立易得科技。

公司在2019年正式更名為KK集團，同時也宣布完成了1億美元D輪融資，公司招募了包括 eWTP 科技創新基金、五岳資本等多個機構的投資，本輪融資完成后，KK集團的估值超10億美元，這筆融資同時也是2019年新零售領域的最大一筆融資。

從早期的單品牌切入零售創新市場，到連續成功孵化多個爆品品牌，如今，KK集團旗下品牌門店已從珠三角地區拓展至全國100多個城市300多家A類購物中心。

就融資歷程來看，據企查查顯示，KK集團成立至今已經完成6輪融資，而最近的一次融資發生在2020年7月，當時收獲了10億元人民幣的融資，CMC、經緯中國等知名投行紛紛參投，當時融資完成后集團估值就已經達到70億元。

以廣州北京路店為例，從剛開業時200萬的業績，僅過2~3個月就跌到100萬，門店租金55萬，加上運營費用20萬，業績抵不過門店運營費用，每個月都要虧損幾十萬元。

據KK集團最新對外融資給到的財報數據顯示，2019年集團全年的營收約為6.4億元，凈利潤卻只有575萬元；2020年1月至10月份的營收約為17億元，凈利潤也只有732萬。這極低的利潤率恐怕還不夠支付IPO上市中介費用，更撐不起吳悅寧上市的野心。

無造血能力的KK集團，以為KKV是解圍良藥?？杀举|問題不解決，沒有過硬的業務能力，光憑門店數量以及高SKU，恐怕無法博得資本的信任。但不能否認的是，面對Z時代消費群體的崛起，KK集團還是有自己的用戶基礎的，但能否僅憑潮物持續吃香卻也是一個疑問句。

“Z世代”成行業追捧，KK能逃離“周期定律”么？

隨著社交媒體的崛起，近年來消費群體在逐漸發生轉變，中國新零售市場正迎來消費趨勢變化當下，90后、00后等成為了新的消費主力。

據統計，中國Z世代的開支達4萬億元，Z世代的開銷占全國家庭總開支的13%，已經成為炙手可熱的下一代“金主”。

Z世代下，不僅要追求物質層面的富足感，還要在精神層次追求高級，對產品需求更多元化，這就給市場帶來了新機會。有調研機構總結，IP、國潮和娛樂向分別代表了Z世代在消費上的三大偏好。具體領域上，電競、二次元、模玩手辦、國風尤其受Z世代青睞。

以模玩手辦為例，據京東大數據顯示，2020年，95后在手辦和盲盒的成交額增長比全體用戶增長分別高出618%和235%。

實際上，隨著泡泡瑪特所帶動的盲盒經濟大火之后，國內潮玩公司也紛紛入場。天眼查顯示，截至2020年底，中國內地新增260余家潮玩相關企業，目前，國內至少有800家與潮玩相關的企業，如主打娃娃品類的十二棟文化、尋找獨角獸等。

從KK集團的發展脈絡來看，布局潮物或許也是意料之中的事，在最初KK館的時候，KK集團就定位于年輕群體，隨后孵化的X11和THE COLORIST調色師等多個品牌，也是新零售中潮物主力軍之一。

據業內專業人士稱，目前國內潮玩市場仍處于萌芽期，還沒形成強有力的IP矩陣?？v觀國內兩大游戲公司騰訊和網易，他們的重心目前更多聚焦在游戲類業務上，而泡泡瑪特也是將重點放在盲盒領域。

可以預見的是，未來隨著整個國漫的崛起期，國潮IP及整個潮玩市場將呈現新的趨勢和特征，而越來越多的企業將會通過潮物獲取Z世代市場。這也意味著，KK集團在未來市場消費主力群體中是占據了一定主動位置。

不過，回顧新零售這個行業的周期變化，KK集團實際上還存在很多的不確定性。

在國潮還未崛起之前，屈臣氏、萬寧等初代集合店占據著國內主要市場，依靠食品、保健品、彩妝、美妝等多個品類，“屈臣氏”們快速打開市場，數據顯示，屈臣氏在470個城市擁有逾6500萬名會員。

但隨著Z世代消費力的覺醒，帶動了“國潮”的復興，屈臣氏因未能及時跟進，錯失了潮流，無法滿足年輕人的消費需求，幾乎不在具備產品優勢。

屈臣氏的“危機”，實際上是折射出整個新零售行業此前的現象，一些玩家因未能抓住當前主流的消費需求，逐漸不具備優勢，泡泡瑪特也是個很好例子，泡泡瑪特雖然引領一段時間的潮玩市場，但主要形式是以盲盒為主，而盲盒并不是潮玩市場的全部，覆蓋更多的潮玩品類，才是滿足消費需求的關鍵。

時至今日，泡泡瑪特已經失去了往日的風光，股價也從年初的107.34港元的高位下跌至目前的73.75港元。

屈臣氏們的風險，實際上也給KK集團一定的警醒。Z世代的崛起，雖然帶給了KK集團這些潮物玩家新的發展空間，但隨著Z世代消費風向轉變，KK集團若不能展開更好的應對，或難以逃脫行業的周期定律問題。

對于KK集團來講，如何讀懂Z世代的消費心理成為應對行業變化的關鍵。另外，在選品類別上，KK集團與其他集合店還存在很高的重合度，這也導致選品對消費者沒有持續的吸引力。

總的來講，KK集團雖然在經緯中國、洪泰基金等知名投行的加持下，頂起了內地零售“獨角獸”的光環，但由于KKV門店快速擴張以及大量SKU，導致的造血能力偏弱，盈利也一直處在下滑狀態。雖有Z世代消費群體的加持，但在選品類別上，KK集團與其他集合店還存在很高的重合度，沒有明顯的差異化。那么，在新零售玩家紛紛搶占市場的背景下，KK集團要做的便是把握消費風向，分析泡泡瑪特等案例積累經驗，才能跳出“周期定律”。